Page 52 -

โครงการหนังสืออิเล็กทรอนิกส์ด้านการเกษตร เฉลิมพระเกียรติพระบาทสมเด็จพระเจ้าอยู่หัว

สถิติ ส่วนราคายางล่วงหน้าของตลาด TOCOM มีเพียงราคาของสัญญาล่วงหน้าที่จะหมดอายุใกล้ที่สุด (k = 1)

เท่านั้นที่มีความสัมพันธ์กับราคาเงินสดของไทย

ผลของตารางนี้น่าจะแสดงว่า ในการวิเคราะห์เพื่อการบริหารความเสี่ยงควรให้ความส าคัญกับสัญญา

ล่วงหน้าที่ครบก าหนดในเดือนที่ใกล้ที่สุด เนื่องจากมีความน่าเชื่อถือมากที่สุดไม่ขึ้นกับวิธีการประมาณ
นอกจากนั้นสัญญาที่ครบก าหนดในเดือนที่ใกล้ที่สุด (k=1) โดยปกติยังมีสภาพคล่องมากกว่าสัญญาล่วงหน้าที่

จะหมดอายุ 3 เดือน และ 6 เดือน อีกด้วย

เมื่อพิจารณาถึงความสัมพันธ์ของสัญญาล่วงหน้าที่ครบก าหนดในเดือน (k = 1) จะเห็นได้ว่าตลาด

TOCOM มีค่าคงที่ ( ) ของสมการไม่แตกต่างจาก 0 อย่างมีนัยส าคัญทางสถิติ แต่ค่าสัมประสิทธิ์ ( ) เท่ากับ
-0.248 อย่างมีนัยส าคัญทางสถิติ ค่าสัมประสิทธิ์ที่เป็นลบแสดงว่าเมื่อราคาล่วงหน้าสูงกว่าราคาเงินสด ณ เวลา

ใดๆ (t) ราคาเงินสดในอนาคตจะต่ าลง ส าหรับตลาด SICOM ค่าคงที่ ( ) ไม่แตกต่างจาก 0 อย่างมีนัยส าคัญ
ทางสถิติ และค่าสัมประสิทธิ์ ( ) เท่ากับ 1.725 ค่าสัมประสิทธิ์ที่เป็นบวกแสดงว่าเมื่อราคาล่วงหน้าสูงกว่า

ราคาเงินสด ณ เวลาใดๆ (t) ราคาเงินสดในอนาคตจะสูงขึ้นด้วย ส่วนตลาด SHFE ทั้งค่าคงที่ ( ) และค่า

สัมประสิทธิ์ ( ) ไม่แตกต่างจาก 0 อย่างมีนัยส าคัญ แสดงว่าราคาล่วงหน้าจากตลาด SHFE โดยเฉลี่ยไม่มี
ความสัมพันธ์กับราคาเงินสดของไทย

การทดสอบสมมติฐานร่วม

ท้ายที่สุดในตารางที่ 4.4 แสดง Wald Statistics ซึ่งใช้ในการทดสอบสมมติฐานร่วม = 0 และ =
1 เมื่อพิจารณาสัญญาล่วงหน้าที่จะหมดอายุใกล้ที่สุด (k = 1) พบว่าสามารถปฏิเสธสมมติฐานดังกล่าวด้วย

ระดับความเชื่อมั่นที่ 99 เปอร์เซ็นต์ส าหรับตลาด TOCOM และตลาด SHFE และสามารถปฏิเสธสมมติฐานที่

ระดับความเชื่อมั่น 95 เปอร์เซ็นต์ส าหรับตลาด SICOM

ส าหรับสัญญาที่ครบก าหนดใน 3 เดือนข้างหน้า (k = 3) Wald Statistics ยังคงปฏิเสธสมมติฐาน
ร่วมด้วยส าหรับตลาด TOCOM และตลาด SHFE ที่ระดับความเชื่อมั่นที่ 99 เปอร์เซ็นต์ แต่ที่ระดับความ

เชื่อมั่นที่ 90 เปอร์เซ็นต์ส าหรับตลาด SICOM ส่วนสัญญาที่ครบก าหนดใน 6 เดือนข้างหน้า (k = 6) ก็ยังคง

ปฏิเสธสมมติฐานร่วมส าหรับตลาด SHFE ที่ระดับความเชื่อมั่น 99 เปอร์เซ็นต์ และที่ระดับความเชื่อมั่น 90
เปอร์เซ็นต์ของตลาด TOCOM แต่ไม่สามารถปฏิเสธสมมติฐานร่วมได้ส าหรับตลาด SICOM ถึงแม้ว่าในทาง

สถิติสัญญาที่ครบก าหนดใน 6 เดือนข้างหน้าของตลาด SICOM จะมีประสิทธิภาพ แต่การทดสอบนี้ไม่ได้

ค านึงถึงสภาพคล่องที่อาจเป็นอุปสรรคในการใช้บริหารความเสี่ยงได้

39